Главная страница   Словарь финансовых терминов   Услуги банков   Законодательные акты   Экономическая литература   Публикации и статьи
   Про кредиты

Чем грозит просрочка платежа по кредиту?

Берем созаемщика по кредиту

Как избежать проблем при погашении кредита

Как получить кредит без подтверждения дохода

Ответственность поручителя по кредиту

Отличия потребительского кредита и кредитной карты

Мошенничества при получении кредита

Как пользоваться кредитной картой


   Про автокредиты

Новый вид автокредита – «без документов»

Автокредит: особенности погашения

Автокредит по программе BuyBack


   Про биржи

Биржи и принципы биржевой торговли

Основные виды биржевых операций

Работа лондонской биржи металлов

Фондовые биржи

   На правах рекламы



ПОКУПКА ОБЛИГАЦИЙ


Что такое облигация?

Облигации - это второй после акций важнейший вид ценных бумаг. И это слово пришло к нам из языка Цезаря и Цицерона — латинского. Буквально, оно означает обязательство.
Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы — долговое обязательство. Организация-эмитент, выпустившая облигацию, выступает в роли заемщика денег или должника, а инвестор, вложивший в нее собственные средства — в роли кредитора.
Рынки акций и облигаций теснейшим образом связаны между собой, и зачастую денежные средства с одного из них напрямую перекачиваются на другой. Связь эта действует и на уровне акционерных обществ, так как многие из них в нынешних условиях выпускают оба вида бумаг, и показатели акций общества влияют на показатели стоящих за ними облигаций. Однако на рынке облигаций действуют иные правила, не менее сложные и детально проработанные за многолетнюю историю использования этого рыночного инструмента.
Теснейшая взаимосвязь фондовых рынков разных стран привела к стиранию многих качественных различий между ними к выработке единых форм и методов ведения операций.
Итак, что же такое облигация?
Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе.

Отличия облигации от акции

Можно выделить следующие основные отличия облигации от акции:
—эта ценная бумага приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;
—в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции облигация приносит ее владельцу доход в виде фиксированного процента от своей нарицательной стоимости. И даже если этот процент изменяется (для облигации с плавающей ставкой), то сами изменения носят строго определенный характер. Поэтому облигации называют ценными бумагами с фиксированным доходом. Заметим, что «фиксированный» не всегда означает гарантированный.
На этом различия не кончаются. Применительно к облигации понятия «курс» и «рыночная цена» приобретают различный смысловой оттенок.
В отношении облигации различают:
— нарицательную или номинальную цену. Она напечатана на самой облигации и служит в качестве базы при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов;
— выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. По ней облигация выкупается (погашается) эмитентом по истечении срока займа;
— рыночную цену, определяемую условиями самого займа и ситуацией, сложившейся в данный момент на рынке облигаций;
— курс, значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу.
Например, если номинальная цена облигации равна 1000 рублей, а в данный, момент она котируется по цене 1009 рублей 17 копеек, то ее курс составит 100,917, или 100,92. Обычно в качестве номинала облигации задается величина 100 или 1000 денежных единиц. При этом облигации с меньшим номиналом получают название «детских», чем подчеркивается их вспомогательное значение для привлечения к займу более широкого круга инвесторов. Во всем остальном, при прочих равных условиях, они абсолютно равноценны.
По сроку действия облигации делятся на:
— краткосрочные — от года до 3 лет,
— среднесрочные — от 3 до 7 лет,
— долгосрочные — от 7 до 30 лет,
— бессрочные — выплата процентов производится неопределенно долго, и таким образом возмещается сумма, затраченная на покупку такой облигации. В настоящий момент не выпускаются, но хождение еще имеют.
Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов в виде процентов, то производится она по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт выплаты годового дохода отмечается изъятием купона из прилагающейся к облигации карты. Отсюда расхожий «штамп» — «стричь купоны», т.е. богатеть. Купонный годовой доход по облигации номиналом 100 рублей при купонной ставке 5% составит: 100 руб. Х 0,05 = 5 руб. Этот доход и считается фиксированным. В зависимости от условий займа купонный доход может начисляться по кварталам (3 месяца), полугодиям и один раз в год. Причем, чем чаще начисляется доход, тем выше его реальная сумма при той же годовой ставке, больше рыночная цена бумаги.
Следовательно, облигации с полугодовым, а еще лучше, поквартальным начислением дохода по купонной ставке более выгодны для инвестора.
Известно, что инфляция разорительна для кредиторов и выгодна для должников, несколько оплата долга ведется обесценивающимися деньгами. Если темп и уровень инфляции велики, то она может свести на нет или даже превзойти размеры дохода, полученного по фиксированным купонным ставкам. Инфляция и тесно связанные с нею колебания ссудного процента отрицательно сказываются на котировке бумаг с фиксированным доходом.
Нестабильность процентных ставок вызвала появление нового типа облигаций — с плавающей ставкой. Доход но такой облигации выплачивается в соответствии со средней базисной ставкой ссудного процента за определенный срок (средняя за квартал, полугодие). Широкое распространение получили также облигации смешанного типа, доход по которым часть срока оплачивается по фиксированной купонной ставке, а часть — по плавающей.
Следующий тип бумаг — облигации с нулевым купоном. Как таковой, купонный доход по ней не выплачивается. Выплата его фактически происходит при погашении бумаги по выкупной цене. При размещении такой облигации на первичном рынке из номинала высчитываются все будущие потенциальные купонные выплаты, и она продается дешевле обычной облигации любого другого типа. Погашение такой бумаги производится обычным образом по выкупной цене по истечении срока. В течение всего срока займа такие облигации котируются на рынке и относятся к категории самых рискованных, и следовательно, самых доходных. Этот вид бумаг активно используется всеми заемщиками, прибегающими к услугам рынка облигационных займов.
Доход по облигации обычно ниже дохода по другим видам ценных бумаг, но он в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. В целом он более надежен, поэтому облигации являются основным объектом инвестиций для коммерческих банков и, других крупных вкладчиков, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов. Выполнение условий по многим видам облигационных займов гарантируется не только самой бумагой, но и специальными, обязательствами, имуществом или авторитетом государства. Для привлечения к своим облигациям инвесторов и придания всему займу большей надежности отдельные акционерные общества дополняют его выпуском подписных сертификатов, дающих право их владельцам приобретать акции этих обществ на льготных условиях.

Рейтинг облигаций

Вопросу надежности облигаций, или их качеству, уделяется очень большое внимание. Во всех странах с рыночной экономикой разработаны и действуют различные системы его оценки и шкалы для обозначения качества бумаг. Сама операция оценки называется рейтинг. Зачастую показатели рейтинга устанавливаются не только для облигаций, но и для самих акционерных обществ и иных эмитентов бумаг. Занимаются этим неправительственные коммерческие агентства.
В США наибольшую известность получили системы оценки агентств «Мудиз» и «Стэндард энд Пурз». Несмотря на имеющиеся в них различия, они не столь значительны. Поэтому для общего знакомства мы объединили и сами обозначения, принятые в обеих системах, и соответствующие им характеристики.
Ааа/ААА — максимальное качество. Оценка облигации на рынке определяется исключительно ставкой ссудного процента.
Аа/АА — высокое качество, но цена более низкая, котировка — по тому же признаку.
А/А — наилучшая облигация среднего качества. На цене начинает сказываться конъюнктура рынка.
Ваа/ВВВ — среднее качество. Рыночная цена в большей мере определяется особенностями состояния рынка, чем ставкой ссудного процента. Облигации до этого уровня рассматриваются как безопасные.
Ва/ВВ - наихудшие для инвестора облигации среднего класса. Появляется элемент спекулятивности. Низкий показатель доходности. Процент выплачивается систематически, но возможны перебои.
В/В - отсутствуют черты желательной инвестиции. Спекулятивный характер. В плохих экономических условиях процент не выплачивается.
Саа/ССС — низкое качество. Процент еще выплачивается.
Са/СС — откровенно спекулятивные.
С/С — самое низкое качество. Процент не выплачивается.
Газета американских деловых кругов «Уолл Стрит Джорнэл» выделяет следующие три обобщенные группы качества облигаций:
высшее качество — ААА—АА/Ааа,
среднее качество — А—ВВБ/Ваа,
высокодоходные бумаги — ВВ/Ва—С.
Если облигация не прошла процедуру оценки и для нее не указан рейтинг, ее не будут покупать индивидуальные инвесторы, а институциональные инвесторы но закону не имеют права совершать такие покупки. Закон зачастую предписывает и самый низкий допустимый рейтинг облигаций, приобретение которых разрешается конкретным институциональным инвесторам.
Оценивая качество бумаг, иногда говорят об их реализуемости. Это — показатель возможности легко продавать облигацию. При прочих равных условиях, «железные» по надежности государственные облигации распродаются хорошо, а для реализации выпуска малоизвестных АО требуются значительные скидки.

Особенностей отдельных видов облигаций

Законодательство допускает выпуск в обращение облигаций следующих видов:
— казначейские обязательства государства,
— облигации местных органов власти (муниципальные),
— облигации предприятий.
Открывают список обязательства правительства и государственных организаций. Они считаются самыми надежными во всей системе облигационных займов. Высокая надежность - основной фактор их привлекательности. Как правило, облигации государственных организаций для привлечения инвесторов обеспечиваются большим текущим доходом, чем правительственные облигации. Второй вид - бумаги местных (муниципальных) органов власти и действующих при них организаций. Обеспечением выплат по этим облигациям служат:
— местные налоги;
— доходы от деятельности входящих в эту систему организаций,
—дотации центральных властей на реализацию конкретных проектов.
Кроме того, при размещении облигаций этого типа среди инвесторов активно используются различные виды налоговых скидок. При этом облигации, предоставляющие налоговые скидки и приносящие неплохой доход, могут быть особенно привлекательными для отдельных групп инвесторов, облагаемых налогом по наивысшим ставкам.
Третья группа — облигации акционерных обществ. Оплата этих обязательств производится:
—из сумм, полученных по итогам хозяйственной деятельности,
—из средств от распродажи ранее накопленных активов.
В отличие от акций, включая и привилегированные акции с фиксированным доходом, цены на облигации не падают при переходе экономики в фазу спада. Более того, они начинают расти, и облигации становятся более привлекательными для инвесторов. Но правило это распространяется не на все виды, облигаций.
Так, облигации некоторых акционерных обществ очень сильно связаны со стоящими за ними акциями этих обществ. Любые колебания на рынке акций отражаются на котировке таких облигаций. Поэтому спад в экономике отрицательно сказывается и на доходности облигаций, выпускаемых этими обществами.
Отражением такого риска являются высокие по сравнению с другими видами бумаг купонные ставки по ним. Причем, чем ниже рейтинг бумаги, тем большую купонную ставку вынуждены предлагать инвесторам заемщики. По этой причине данные облигаций называют высокодоходными бумагами.
Для американского рынка исторически сложившейся считается разница в 4% между доходностью государственных облигаций и высокодоходных бумаг корпораций. Это - количественное выражение риска неплатежа, на который еще согласен пойти покупатель облигации в данных условиях. Если эта разница падает до 3,5%, инвесторы избегают вкладов в высокодоходные облигации акционерных корпораций. Это вызывает падение цен на них и, как следствие, рост ставок доходности. Так что вскоре упомянутая разница вновь увеличивается до 4 и более процентов.

Признаки надежности облигаций

По признаку надежности облигации акционерных обществ делятся на:
—бумаги, достойные инвестиции — выпускаются надежными заемщиками с твердой репутацией. По вышеназванным системам оценки качества это бумаги высшего и среднего качества;
—«макулатурные» облигации — спекулятивные бумаги с высокой степенью риска и высоким купонным доходом. Их рейтинг меняется от ВВ/Ва вплоть до С, причем основная масса бумаг приходится на середину этого диапазона.
В основном, средства, полученные за счет высокодоходных облигаций, используются для скупки активов других акционерных обществ. Брать на эти цели кредит в банке невыгодно и трудно, поскольку речь идет о значительных суммах. При этом, в случае удачного завершения процедуры поглощения основная нагрузка по возмещению займа ложится на покупаемое общество. Его финансовое состояние и позиции компании-покупателя являются гарантиями выполнения обязательств по долгу.
Выкуп акционерного общества за счет средств от облигационных займов приводит к падению рейтинга его прежних бумаг до уровня ВВ, В или даже ССС, после чего ему потом долго приходится восстанавливать престиж. Падение цены облигаций, вызванное выкупом с привлечением средств, больно бьет по нервам владельцев высокодоходных облигаций.
При приобретении таких облигаций следует принимать во внимание не только условия займа, но и его цели и механизм погашения долга. Спад в экономике может серьезно отразиться на их доходности.
Увеличение купонных ставок от высокодоходных облигаций неизбежно ведет к росту издержек по обслуживанию долга и снижает финансовые показатели акционерного общества. Это обстоятельство и ряд других заставляет их искать новые варианты привлечения инвесторов к долгосрочным обязательствам. Наиболее известные из них:

—облигации с нулевым купоном (беспроцентные). Эмиссионный курс устанавливается ниже номинала на величину скидки. Доход выплачивается при погашении. Фактически по этой схеме начисление дохода происходит непрерывно, а не отдельными порциями через квартал, полугодие, год, что делает их более доходными. Но они же и в большей степени подвержены риску падения доходности при снижении конъюнктуры на рынке облигаций;

—облигации с миникупоном. Это переходный тип к нулевому купону. Ставка купонного дохода — вдвое ниже обычной, но и скидка с эмиссионной цены меньше, чем у бумаги с нулевым купоном.

Облигации этих двух типов не любят индивидуальные инвесторы, поскольку ежегодный налог на прибыль приходится выплачивать задолго до получения самого дохода. Для крупных инвесторов это обстоятельство значения не имеет;
—облигации с досрочным погашением. 1. Общество производит постепенное досрочное погашение займа, периодичность и размеры которого устанавливаются заранее. 2. Досрочный отзыв займа. Вызывается колебаниями ставок ссудного процента. Общество страхует свой заем, взятый под высокий процент, возможностью погасить его при низком уровне ставок.
Инвесторы не любят такие облигации, поскольку данные условия по-существу лишают долгосрочные бумаги их основного преимущества;

—облигации с опционом. Предоставляют инвестору возможность при росте процентных ставок сдать облигации (через определенный срок, порядка 5 лет) эмитенту и получить по номиналу. Обратны облигациям с досрочным погашением;

—облигации с увеличивающейся ставкой. В начале срока купонный доход выплачивается по низким ставкам и со временем возрастает. Таким образом компенсируется влияние инфляции; —облигации с оплатой по выбору. Дают эмитенту возможность выпуска новых облигаций для оплаты ими полагающихся сумм купонного дохода, при дефиците наличности; —облигации с плавающей ставкой. Величина купонной ставки определяется на основе текущей базовой ставки процента денежного рынка. Периодичность изменения купонной ставки колеблется от выпуска к выпуску. Обычных облигаций с фиксированной процентной ставкой, акционерные общества сейчас не выпускают. Если облигации выпускаются с фиксированной ставкой, то они могут быть отозваны досрочно. Облигации без права отзыва выпускаются с плавающей ставкой. Последним типом бумаг акционерных обществ являются конвертируемые, или переводные облигации. Они могут быть переведены в определенное количество простых акций. Владеющие ими инвесторы получают возможность «балансировать» между рынками акций и облигаций. С одной стороны, они получают гарантированный доход, защищающий их от неурядиц на рынке акций, с другой - имеют потенциальную возможность перейти на него при благоприятном прогнозе развития конъюнктур. В качестве платы за такую возможность выступает более низкий доход по этим бумагам. В условиях США — в среднем на 1,5% ниже такового, получаемого но облигациям государства. Но в силу очень тесной связи между этими бумагами и стоящими за ними акциями их доходность при повышении курсов соответствующих акций может резко пойти вверх и вплотную подойти к среднему уровню доходности по высокодоходным облигациям акционерных обществ.
Для этих облигаций в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию, и премию. Под переводной премией понимается выраженная в процентах от текущей цены акции сумма переплаты за право перевода одной облигации в одну простую акцию. Размеры премии сильно разнятся: от отрицательных (акции дешевле) до взмывающих к небесам двухсот процентов и более. Средний размер переводной премии составляет 5—30%. Чем ниже премия, тем ниже и доходность бумаги, но одновременно и выше шансы обменять ее на акцию. И наоборот — высокая премия сулит высокуто доходность и практическую невозможность обмена на акцию.
За пределами нашего внимания остались не упомянутые в правительственном постановлении, но активно используемые на открытом рынке международные, или иностранные облигации. Они размещаются иностранными заемщиками на рынке страны, представляющей для эмитентов интерес. Это одна из форм экспорта капитала. Поступления по таким бумагам складываются из двух составляющих:
—купонного дохода,
—дохода (убытков), определяемых соотношением валютных курсов страны-заемщика и страны-кредитора. В качестве заемщика в данном случае может выступать правительство или крупное АО. Круг кредиторов тот же самый — индивидуальные и институциональные инвесторы.

Выводы

Итак, на современных фондовых рынках обращаются облигации, различающиеся по:
1) эмитентам:
— облигации государства (сверхнадежные, средний уровень доходности),
— облигации местных органов власти (с низкими купонными ставками, с налоговыми скидками, надежные),
— облигации хозяйственных предприятий (высокодоходные, в основном среднего и низкого качества),
—иностранные облигаций;
2) по способам выплаты купонного дохода:
—облигации с фиксированной купонной ставкой,
—облигации с плавающей купонной ставкой,
—облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой,
—облигации с нулевым и миникупоном,
—облигации с оплатой по выбору (новыми бумагами вместо купонного дохода),
—облигации смешанного тина (часть срока — с фиксированной ставкой, часть—с плавающей ставкой);
3) по типам:
—обычные облигации,
-—конвертируемые облигации (допускают обмен на простые акции АО-эмитента),
—облигации с досрочным погашением и с опционом (допускают досрочное погашение бумага заемщиком или кредитором);
4) по способу обеспечения займа:
—с имущественным залогом,
—с залогом в форме будущих налоговых поступлений,
—с залогом в форме поступлений от будущей хозяйственной деятельности,
—с гарантийными обязательствами преимущественного права покупки акций новых выпусков (подписные сертификаты);
5. по срокам займа:
—краткосрочные (от 1 года до 3 лет),
—среднесрочные (от 3 до 7 лет),
—долгосрочные (от 7 до 30 лет),
—бессрочные (ренты, консоли);
6. по периодам начисления купонного дохода:
—с непрерывным начислением (облигации с нулевым купоном),
—через 3 месяца (квартал),
—через 6 месяцев (полугодие),
—через 12 месяцев (год).

Определения рыночной цены и доходности облигации

После выпуска облигаций и начала их обращения на вторичном рынке их рыночная цена или ее эквивалент-курс находятся в постоянном движении. Да и на первичном рынке бумаги продаются чаще всего не по номинальной цене, которая используемся лишь в качестве базы для расчетов купонного дохода.
Основной причиной таких колебаний является цикличность в развитии рыночной экономики и вызванные этим изменения процентных ставок. В фазе подъема экономики кредитные деньги становятся дорогими. Все стремятся занять деньги, никто не хочет держать их в запасе. Результат — рост процентных ставок. Увеличение их становится еще большим благодаря действиям центрального банка, стремящегося ограничить «перегрев» экономики и масштабы будущего спада.
Выпускаемые в этот момент бумаги с фиксированным доходом имеют более высокие купонные ставки по сравнению с облигациями предыдущих выпусков. В этих условиях становится естественным стремление владельцев малодоходных облигаций избавиться от них как можно скорее с тем, чтобы приобрести новые, высокодоходные. При этом курсы старых бумаг с низкими ставками резко падают, а сами они становятся более доступными новым покупателям.
В конце концов наступает момент, когда их владельцы вынуждены решать проблему: превышает ли более высокий доход по новым бумагам потери на курсовой разнице старых и новых облигаций. На этом этапе падение курса низкодоходных облигаций прекращается. Когда экономика страны вступает в фазу спада, все эти события протекают в обратном порядке. При этом владельцы облигаций, особенно долгосрочных, «пожинают плоды» растущих курсов своих бумаг.
Надо отметить, что реальные процессы, протекающие на рынке облигаций, более сложны. Это — всего лишь их общая схема.
При росте процентных ставок курс облигаций изменится ровно настолько, насколько это необходимо для компенсации потерь в доходности бумаги, вызванной изменением ставок.
Курс облигации в значительной мере определяется ситуацией на рынке, сложившейся к моменту помещения средств в бумагу, так называемой ставкой помещения. Под ставкой помещения понимают расчетную величину, характеризующую степень действительной доходности инвестиций. То есть это такая ставка, при которой вкладчик, заплатив за облигацию с конкретным купонным доходом ее рыночную цену, получит удовлетворяющий его в данных условиях действительный доход. Из приведенного примера можно сделать следующий вывод: если ставка помещения падает — курс облигации возрастает. Если ставка помещения растет — курс падает. То есть ставка помещения и курс находятся в обратном движении.
В этом факте можно увидеть еще одну причину, позволяющую называть облигации бумагами с фиксированным доходом. Естественные для рыночной экономики колебания ставок ссудного процента компенсируются противоположными изменениями курсов этих бумаг. В результате действительная доходность облигаций уравнивается с изменившимися значениями ставок ссудного процента.
Облигации на рынке ценных бумаг продаются и покупаются по рыночной цене, процентным выражением которой является курс. Если рыночная цена больше номинала, говорят, что облигация покупается с премией (переплатой сверх номинала за будущие высокие доходы). Если она меньше номинала, говорят о покупке с дисконтом (скидкой, вызванной низкими доходами по облигации).
Если отбросить влияние спроса-предложения и других случайных факторов рынка, то рыночная цена будет равна расчетной цене облигации, т. е. цене, определяемой на основе строгих математических расчетов по исходным данным. Эта расчетная цена есть не что иное, как оценка всех будущих поступлений по облигации в условиях данного состояния рынка.
Иными словами, это обобщенная величина, эквивалентная всем поступлениям по данной бумаге, которые предстоит получить но ней, начиная с момента ее покупки и вплоть до погашения, при принятой ставке помещения.
По сути своей владельцы облигаций выступают в роли банкиров. Они отдают в долг определенную сумму денег: покупают облигацию. Затем по истечении срока займа получают ее назад — погашают облигацию. И за это получают доход.
Таким образом, будущие поступления от приобретенной облигации складываются из двух составляющих:
—выплачиваемой при ее погашении выкупной цены.
—периодически получаемого купонного дохода.
По этой причине расчетная цена облигации исчисляется как сумма двух слагаемых:
современная величина выкупной цены,
современная величина совокупного купонного дохода.

Действия инвесторов при различных ситуациях на рынке

1. Рост ставки помещения относительно купонной ставки приводит к падению расчетной цены облигации и ее курса, а уменьшение ставки помещения вызывает увеличение расчетной цены.

2. При увеличении срока займа изменение ставки помещения сильнее сказывается на расчетной цене.

На основании этих данных сформулируем первое правило инвестирования в бумаги с фиксированным доходом: При ожидаемом росте уровня ссудного процента (подъем деловой активности, заемные деньги дорожают) инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации на краткосрочные.
При предполагаемом падении уровня ссудного процента (спад в экономике) инвесторы перемещают вклады в долгосрочные облигации.

Второе правило инвестора:
При предполагаемом снижении ставок ссудного процента выгодно приобретать облигации с меньшей купонной доходностью. При падении деловой активности курс этих облигаций растет значительно быстрее.

После того, как мы разобрались с расчетной ценой облигации, вернемся к вопросу об ее доходности. Ставка дохода по облигации может представать в трех видах:
— купонная ставка,
— ставка текущего дохода,
— ставка действительного дохода.
Что касается купонного дохода — тут все ясно. Его ставка обусловливает процент к номиналу облигации, который обязуется выплачивать эмитент. Купонный доход, называемый еще «реализованный доход», представляет собой фактически полученные владельцем облигации деньги, начисляемые в соответствии с условиями займа и вне всякой зависимости от изменения курса облигации за все время ее действия.

Ставка текущего дохода измеряется отношением купонного дохода к рыночной цене бумаги.
Итак: при покупке облигации по курсу выше номинального (покупка с премией) ставка текущей доходности меньше купонной ставки. При покупке по курсу ниже номинального (покупка с дисконтом) ставка текущей доходности превышает купонную ставку. Текущий доход, несомненно, отражает изменение действительной доходности облигации, но далеко не в полной мере. Это отношение (купонного дохода к рыночной цене) более подходит для измерения дохода по привилегированным акциям, чем для облигаций. Оно не учитывает стоимости бумаги при погашении и предполагает, что уплата будет производиться вечно.
Совокупность реализованного и нереализованного доходов по облигации определяет действительный доход, являющийся наиболее полным мерилом доходности от инвестиций в твердопроцентные бумаги. При его исчислении учитываются все определяющие факторы:
—купонная ставка,
—выкупная цена,
—время, оставшееся до погашения,
—курс при приобретении.

Разделение дохода на реализованный и нереализованный напоминает разделение чистой прибыли, приходящейся на простую акцию, на две составляющие: дивиденд и прирост капитала.
По отношению к обеим компонентам действительного дохода инвесторы в твердопроцентные бумаги делятся на две группы:
Вкладчики на срок, рассчитывающие на все составляющие дохода от бумаги, но главным образом на его реализуемую часть.
Игроки, основная цель которых - прибыль по курсовой разнице. При этом игроки постоянно должны решать следующую проблему: превышает ли текущий доход по бумаге предполагаемые потери по курсовой разнице.

И еще один совет.
Даже если ставка помещения не изменяется, расчетная цена облигации изменяется во времени. Следовательно, проблема оценки облигации возникает не только при купле-продаже ее на рынке ценных бумаг, но и когда она находится у владельца. Происходит это по следующим причинам:
— приближается дата погашения бумаги, следовательно, уменьшается влияние на оценку облигации дисконта или, если она приобретена по курсу выше номинала, премии. Чем ближе дата погашения облигации, тем ниже разница между номинальной ценой и рыночной. При этом рыночная цена облигации, купленной с премией, падает, а облигации, купленной с дисконтом — возрастает;
—происходит выплата дохода по облигации; соответственно уменьшается этот элемент расчетной цены , учитывающий будущие поступления. Так как рыночная цена эквивалентна будущим поступлениям от бумаги, то после каждой выпла,ты дохода премия и дисконт будут уменьшаться и к концу срока станут равны нулю. То есть со временем происходит возмещение премии, или и противоположном случае — накопление дисконта.

   Про ипотеку

Особенности социальной ипотеки

Способы погашения ипотечного кредита

Условия ипотечного кредитования

Причины отказа по ипотечному кредиту


   Про страхование

Страхование загородной недвижимости

Автокредит - экономим на страховке

Cтрахование автотранспорта

Основные ошибки при автостраховке

  Консультация юриста
Бесплатная юридическая консультация
Бесплатная юридическая консультация для жителей Москвы и Санкт-Петербурга
   Про инвестиции

Инвестиции и критерии оценки их эффективности

Инвестиции в драгоценные металлы

Покупка акций как вариант инвестирования

Облигации как объект инвестирования

Что выбрать - фондовый рынок или недвижимость?


© Копирование материалов данного сайта запрещено